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    2019-01-22创投观-察|从3G4G产业周期推演5G投资机会

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      他说:“我认为还有......重大的生死问题需要紧急解决,但问题会出现,我们需要......了解这些问题,并在这些问题发生之前加以预防。”

      台积电释放十大信号,对EDA、IP、IC设计和半导体设备商将产生怎样的影响?

      是由美国加州大学推出的电路分析仿线年代世界上应用最广的电路设计软件,1998年被定为美国国家标准。1984年,美国MicroSim公司推出了基于SPICE的微机版PSPICE(PersonalSPICE)。现在用得较多的是PSPICE6.2,可以说在同类产品中,它是功能最为强大的模拟和数字电路混合仿真EDA软件,在国内普遍使用。最新推出了PSPICE9.1版本。它可以进行各种各样的电路仿真、激励建立、温度与噪声分析、模拟控制、波形输出、数据输出、并在同一窗口内同时显示模拟与数字的仿真结果。无论对哪种器件哪些电路进行仿真,都可以得到精确的仿真结果,并可以自行建立元器件及元器件库。

      那么,在用户不更换手机的情况下,美国电话电报公司是如何将网络服务升级到5G呢?

      对于刚接触PLC和变频器的初学者来说,常搞不清楚PLC和变频器要如何配合使用,变频器参数该如何调试。今天特地整理此文,希望对你们有所帮助。 PLC作为逻辑控制器处于主动地位;变频器则作为执行元件处于被动地...

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      全球第一大芯片设计自动化EDA软件供应商及全球第一大芯片接口IP供应商、软件质量和安全解决方案的全球...

      11月8日,赛灵思公司全球总裁及CEO Victor Peng全球CEO峰会上表示,现在的人工智能带...

      傲人的动力输出表现、完美的空间配置及舒适的驾驭操控,是长途高速驾驶旅途中,同时兼顾热血速度感与豪华舒适度的一级逸品。

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      EDA(Electronic Design Automaon)是电子设计自动化的简称,是电子设计与制造技术发展中的核心。EDA技术是以计算机为工具,采用硬件描述语言的表达方式,对数据库、计算数学、图论、图形学及拓扑逻辑、优化理论等进行科学、有效的融合,从而形成一种电子系统专用的新技术,是计算机技术、信号处理技术、信号分析技术的最新成果。EDA技术的出现不仅更好地保证了电子工程设计各级别的仿真、调试和纠错,为其发展带来强有力的技术支持,并且在电子、通信、化工、航空航天、生物等各个领域占有越来越重要的地位,很大程度上减轻了相关从业者的工作强度。

      台积电支持与其PDK和IP数据相关的产品的安全性。探讨了用于不同EDA流程,采用单线程、多线程和分布式运算场景的服务器内核、内存和存储类型。

      今日早报:西门子45亿美元收购明导国际;传骁龙830将支持Quick Charge 4.0快充;未来...

      2017年,Etecsa公司开始提供家庭网络服务,但是人数非常有限。

      分享人: 国信电子研究团队欧阳仕华、唐泓翼(微信公众号ID:guosendianziresearch)

      5G被认为是接下来几年最为确定的技术趋势之一。以史为鉴,可以知兴替。回顾3G/4G产业周期,分析受益环节的先后节点、收入和出货量的变化,有可能是来推演5G周期的投资机会的一个重要方法。近期,国信电子研究团队发布的《3G、4G产业周期启动之后,当时市场发生了什么?》的研究报告,就通过这一方法推演了5G投资机会。

      在报告中,国信电子研究团队的分析师欧阳仕华、唐泓翼分析了3G 、4G时代的几个重大节点及其产生的周期,认为:

      1、中国3G/4G牌照发放,激发3大运营商在3-5年内大幅提高资本开支。

      3、3G及4G商用后,应用端用户数量呈现大幅提升,ARPU值先升后降。

      5、设备商、上游部件供应商、传输设备商将受益于3大运营商的资本开支拉动。

      中国3G/4G牌照发放,激发3大运营商在3-5年内大幅提高资本开支。

      1、2009年1月3G牌照发放,3G基站建设推动资本开支大幅增长,周期四年。

      2009年1月7日,工业和信息化部为中国移动、中国电信和中国联通发放3张第三代移动通信(3G)牌照,此举标志着中国正式进入3G时代。

      当年3大运营商迎来第一波3G基站建设小高潮,当年总建设基站超过26万站,直接与3G相关的资本开支约1700亿,推动3大运营商2009年总资本开支达2800亿元。在3G基站建设周期的2009-2014年中,3大运营商3G基站建设达156.5万站,推动3大运营商资本开支2375亿/年-3769亿/年,并且从2010年到2014年呈现逐年递增。

      从各家资本开支情况分析,2009年发放3G牌照之后,中国电信资本开支呈现逐步加快,从09年的380亿提升至13年的800亿;中国移动前4年基本保持1250亿-1300亿,13年随着其进一步布局4G基站,资本开支猛增到1849亿;中国联通资本开支起伏较大,09年当年资本支出达1125亿,之后则在700-1000亿之间波动。

      2、2013年12月-2015年2月,4G牌照发放,4G基站投资迎来新一轮增长,2015年达到高峰,周期两年。

      2013年12月4日,国内三大电信运营商获发4G的TD-LTE牌照,2015年2月27日电信、中国联通获发FDD-LTE牌照,中国开启了4G时代。进入4G时代,3G基站增长放缓,4G基站大规模扩大。

      2014年-2016年是3大运营商4G基站建设高峰期,分别达到达102万站、107万站和112万站;资本开支分别达到3769亿元、4386亿元和3562亿元,相比3G基站投资最高峰时期增长16%。随着小型化低成本4G皮基站推广、中国铁塔公司成立并推广基站共享以及4G基站建设见顶回落,2016年~2017年3家运营商资本开支呈现19%-13%/年下降,至2017年3大运营商资本开支为3083亿元。

      从各家资本开支情况分析,2013年12月中国移动获得TD-LET牌照,2015年2月中国电信/中国联通获得FDD-LTE牌照。3大运营商资本开支从2013年开始逐步增长,2014-2015年迅速扩大之后,2016年开始收缩资本开支。4G的建设周期大概在三年左右。

      分拆运营商资本开支结构,从直接和3G/4G相关的移动通信网及传输网络的建设占比趋势看,前期运营商投资占比着重在3G/4G的通信网络建设(基站、天线等),后期则逐步提高传输网络(交换机、光模块、光纤等)投资。

      在3G升级4G之后,随着用户逐步转入4G,终端数据交换量渐进提升,对于传输网容量及速率的要求逐步提升,反映出不同阶段的需求,运营商的投资重点显现一定变化。

      从投资强度上看,运营商资本开支预计将在2019年开始再次进入上升期,并在2020年大规模启动。根据产业界预计,整体运营商资本开支将从18年3000亿左右上升至2021年的8000亿元左右。高强度的资本开支也带动相关细分领域的景气周期。预计5G相关产业链市场爆发将持续到2023年。

      3G及4G商用后,应用端用户数量呈现大幅提升,ARPU值先升后降

      在2009年3G牌照发放后,3大运营商开始主力发展3G用户。在2009年-2014年期间,3G用户总量增长到4亿。2014年4G牌照发放后,在不到4年时间,3大运营商获得4G用户总量达到11亿户,是3G用户最高峰的2.75倍。

      分析各家3G/4G 用户量数据,3G时期3家起步时间相对一致,用户量基本同步增长,中国移动凭借更为出色的运营能力,其3G用户数处于领先,联通和电信3G用户数也紧随其后。在4G时期,由于中国移动选择的TD-LTE技术路径,助力其提前获得4G运营约1年时间,先发优势帮助其4G用户数快速提升,之后联通及电信也全力追击,但移动4G用户数优势较大,仍然遥遥领先于联通及电信。

      3G 向4G转换最终结果显现为,用户数量大幅提升,ARPU值先升后降,对应3大运营商移动业务营收呈现较快增长趋势。在3G发展初期,联通ARPU值较高达140元/户,之后回落较多,最终三家运营商ARPU值(60元-70元之间)趋于一致。在4G初期,三家运营商均不同比例提升了4G ARPU值,2017年各家ARPU也基本处于平均。随着应用端为客户提供的服务更多,5G初期用户 ARPU值仍然将大幅提升,且终端设备接入量将呈现几何级增长。

      从终端下游观察分析,高通基带芯片出货及苹果手机出货数据,显现3G时代芯片及手机出货增量显著,4G时代芯片及手机出货量则呈现稳定持续高位。未来5G时代,考虑手机市场主要以存量替代,因此预计出货峰值与4G时代更为接近。

      中国3G的推广以及智能手机需求的增长,大幅推动了高通基带芯片的出货量,拉动其季度营收同步增长。高通MSM芯片(带有基带芯片的移动处理器,实际就是基带内置的手机处理器系列)的出货量情况及单季度营业收入2009年开始逐步增长,这一增长趋势至2014年年底在4G牌照发放之时达到巅峰。之后在4G普及阶段,随着智能机需求增速放缓,4G芯片持续对3G芯片更替,公司MSM芯片年出货量基本保持8-9亿颗之间。

      联发科公布的没有披露单独手机芯片出货量,其芯片出货量包含所有电子消费品,所以可能无法作为参考依据。MTK芯片在2G的后期(2005年-2007年),受益于其公板方案的推出伴随中国白牌手机的崛起而大放异彩,但是其3G智能手机芯片的推出落后于高通。

      在智能手机发展前期(2009年-2012年)高端手机品牌如苹果、三星主要采用高通的骁龙芯片,MTK芯片出货量在中国中低端智能手机普及阶段(2013年-2014年)可以看到MTK整体芯片出货量快速增长,出货量增速分别达到27%和54%。

      中国3G推出后,迎来中国智能机手机需求增长。2008年苹果iPhone手机出货量从约400多万部/季度,提升至13年峰值7400多万部/季度;营收从08年约100亿/季度,提升至13年超过740亿/季度。中国4G发放牌照后,由于智能机市场增量放缓,4G助力存量市场更新换代,苹果手机出货量峰值在小幅提升,2017年第4季度为7700多万部,营收规模达832亿,测算ASP约为796美元,相比13年4季度平均ASP 636美元提升了25%。

      目前全球智能手机出货规模已达14.5亿部/年,未来5G时代存量市场替代仍是主要旋律,核心逻辑将是产品价格的提升。5G时代智能手机更替周期与4G较为接近,同时不可忽略的是在物联网推动下可接入5G的电子产品设备量将大幅增长,将驱动新一轮电子部件的需求增长。

      回顾3G/4G 投资标的表现,结合未来5G重要时间点,选择合适时机。

      从全球5G重要时间点看,2018年11月14日美国正式拍卖24/28 GHZ频谱,标志着美国5G商用的临近,同时美国将于2019年继续拍卖37/39/47 GHZ频谱。

      2018年12月7日,中国三大运营商获得5G中低频段试验频率使用许可。中国电信获得3400MHz-3500MHz共100MHz带宽的5G试验频率资源;中国移动获得2515MHz-2675MHz、4800MHz-4900MHz频段的5G试验频率资源。预计2019年上半年,中国三大运营商将继续各项5G测试工作并敲定投资建设方案,之后只等中国颁发5G正式商用许可证,中国将正式迎接迎来5G商用时代。

      在3G牌照发放之后的全年,主设备商、上游部件供应商及传输设备商均表现较好,且互相之间差距不大,其中主设备商表现更强。在4G时期,牌照发放存在先后次序,且当时3G建设周期仍在进行,则主设备商及传输商牌照发放前12月,股价表现较强。而在FDD的牌照发放之前,上游部件供应商表现出色。牌照发放之后当年则主设备商股价表现更好。而下游消费电子零部件,在3G推广成长期及4G产品更替期,相对而言表现更为稳定。

      从图11可以看到,在3G周期(2009年-2010年)作为政策驱动带动经济增长的信息产业建设受益标的,主设备供应商有较好的绝对收益和相对受益(相对上证综指),同时在4G建设周期(2014年-2015年)也有较好的绝对受益和相对受益。

      从图12产业链上游供应商的收益率来看,通信上游零部件供应商收益率在2010年好于2009年(时间在主设备商表现之后),同时2013年-2015年的4G建设周期表现也相对较好。智能手机产业链的上游电子零部件供应商公司则在3G建设的后周期(2011年-2013年)全球智能手机普及阶段以及4G建设的后周期(2016-2017年)收益率表现较好。

      预计5G牌照发放可能仍为同时发放给3大运营商,届时设备商、上游部件供应商,传输设备商将受益于3大运营商的资本开支拉动,因此明年5G牌照发放之时或略有提前,是不错介入时机。在4G用户向5G用户切换时期,下游消费电子部件有望较长时间受益需求提升。

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